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■风险提示：1． 通胀超预期上行，2．全球经济超预期下行。正文本周市场整体延续调整格局。全周上证综指，中小板指和创业板指分别下跌1.94%，3.42%和3.59%。行业指数方面，我们结构上提示重点关注的必需消费品和黄金表现出色，具体来看，食品工业（2.29%），有色金属（0.27%），农林牧渔（0.05%），建筑材料（0.95%）和家用电器（0.95%）等行业表现较好。
图4 2015年至2019年除夕至初一北京市逐小时PM2.5浓度据京津冀及周边地区PM2.5组分网观测结果，除夕夜间京津冀及周边地区多个城市烟花爆竹燃放的PM2.5特征组分浓度上升。北京、保定等城市特征组分浓度上升较大，包括钾离子、硫酸盐、钡、铜、铅、锌等，其中钾离子浓度上升显著，北京市因扩散条件较差，钾离子浓度不断累积，由4日晚20时的3.8微克/立方米上升至5日6时的35.4微克/立方米，保定烟花爆竹燃放峰值时段（4日20时至5日凌晨2时期间）该组分为46.3微克/立方米，受烟花爆竹燃放影响显著。
对于股票市场，任泽平表示，此次降准提振投资者信心。对于外汇市场，任泽平认为，降准对人民币带来的贬值压力有限，预计人民币汇率将在一定区间保持平稳。人民银行有关负责人也强调，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。同时降准兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
部分投资者对于政策对冲也有较高期待，导致短期市场波动较大。我们认为，在这个阶段，投资者更需要耐心。美国加征对都是不利的，任何对冲性的政策也都有其成本。从权衡利弊的角度，我们预计未来政策发力将以财政政策为主，财政政策发力以减税降费为主。部分投资者对货币宽松的过高预期需要修正，宽松面临约束，未来行情的启动关键看改革预期。
一方面，被美联储采纳为衡量通货膨胀的核心PCE物价指数触及2%的通胀目标。美国商务部8月30日公布的7月核心PCE物价指数显示，该指数年率公布值为2%，高于前值1.9%，与预期值持平。通货膨胀率触及美联储目标意味着为抑制第三季度美国经济过热，美联储预计继续加息。9月27日美联储将召开议息会议，大概率加息25个基点。
北京市石景山区，天津市滨海新区，浙江省绍兴市，福建省厦门市思明区，湖北省宜昌市，湖南省郴州市，广东省广州市，广西壮族自治区南宁市，四川省绵阳市，云南省大理白族自治州。从2020年起两年内，对上述地方行政区域内企业申请企业债券实行“直通车”机制（企业直接向国家发展改革委指定的受理机构申报，实行“即报即审”，审核时间由15个工作日缩短到5个工作日）。（国家发展改革委组织实施）
